联通、网通短期利好
“短期来看，联通、网通最有利，而长期来看，中国电信或将成为最大赢家。对于中国移动来说，略有负面影响，但并不明显。”李志武表示，中国电信业重组虽然不能说是“限强”，但肯定是“扶弱”，电信业整体竞争力在并购后的协同效应中得到提升，弱势的移动运营商、固网运营商将从这次重组中获益。
“当电信重组的总体方案、人员基本确定后，资产定价就成为这次重组的重点。”李志武认为。
此前业界传言，中国联通对CDMA网络的估值为1100亿元，中国电信最初出价仅为500亿元，后来提高到800亿元左右。
“联通和电信之间就C网出售价格一直存在争议，但我认为最终的转让价格可能接近联通愿意支付的价格。”李志武对记者表示，在中国目前的资本市场，短期内，作为资产转让方的联通出售资产肯定会获得更高的溢价，而作为被合并方的网通在电信行业竞争中一直处于劣势，此次与联通的合并也将导致其整体资产定价的重估。
但从长远来看，中国电信或许成为这次重组的最大赢家。
“中国电信在这次重组中获得了全业务牌照，将与中国移动、中国联通共享手机业务，同时还将大力发展3G业务，可以说真正形成了新的电信‘三国’霸主之一。”一位不愿透露姓名的电信业内人士表示。
“中国电信的未来仍存在不确定性。”李志武指出，首先，中国电信收购联通C网的资金来源是债务还是融资，目前尚不确定。其次，中国电信接手C网后需要投入大量资金，短期盈利指望不大，长期看其未来运营政策，目前尚不确定。最后，中国电信所发展的3G网络与WCDMA等3G网络相比，技术水平还处于较低水平。
目前，电信行业主要运营商中，仅有中国联通在A股上市。
“目前联通股价不算便宜，但作为事件性投资还是可以的。”李志武称，相对于联通2007年每股收益0.266元，目前的市盈率在35倍左右，但“此次重组有望打破中国移动作为移动运营商的垄断，联通拥有更广阔的‘想象空间’。”
中国移动借机回归？
近日，据港媒报道，中国移动等多家红筹公司已向国务院上报发行A股上市首批文件，目前正在等待国务院批准。
“其实，中移动回归的方案早在去年10月就由国资委上报国务院”，一位接近中移动的人士透露。但当时中移动H股股价一路飙升，一度超越汇丰成为港交所市值最大的公司之一。“当时港交所对中移动回归提出了异议，一是担心港交所市值最大的公司回归A股，会影响港交所国际资本市场地位；二是中移动约800亿股新股回归也会摊薄H股每股收益。”
“除了港交所的反对，当时红筹回归的相关实施细则也并不完善。”上述业内人士表示，作为首只回归的红筹，完善相关法律法规尚需时日。“但当上述一系列障碍逐一解决后，内地市场迎来了近年来最大的一次调整。”
从目前的情况来看，中国移动回归或将很快落地，一方面市场整体回暖，另一方面监管障碍已基本解决，新一轮IPO审核委员会成员也已确定，舆情和市场条件基本成熟，见效只是时间问题。
不过，也有分析人士认为，中国移动的回归仍需一段时间。
“市场刚经历了历史上最深的调整，投资者信心还没有恢复足够，虽然目前大盘在3600点左右，但近期涨幅较大，面对信心不够的投资者，获利回吐的压力很大。”李志武认为，有了此前中石油回归、平安巨额融资的经验，管理层也会考虑目前的市场因素能否承受中移动等大型红筹回归的压力。“对于电信央企回归A股，监管部门需要完善相关法律，同时电信央企要选择最佳回归A股的方式，必须考虑市场环境和投资者心态。”
“回笼是时间问题，但融资规模可能会缩减。”马钦琪对记者表示，缩减融资规模可能是对港交所的一种妥协，也是对目前国内A股市场的考虑。“即便800亿的融资规模减半，400亿无疑也会给目前不稳定的市场带来沉重压力。”
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